近期钢铁行业迟迟不见有所动静，钢铁股怎么不涨反跌呢？钢铁行业还有多少提升前景？现在的潜伏是机遇还是乏力？本报由此专访了中信证券钢铁行业首席分析师周希增。
周希增,中信证券钢铁行业首席分析师。中央财经大学经济学博士，高级经济师。2004年加入中信证券研究部，负责钢铁行业研究。曾就职于冶金工业部、湘财证券，具有7年证券从业经验，10年冶金行业管理经验。新财富2006年最佳分析师“钢铁”行业第一名。
记者：什么原因让您在钢铁股价下跌的现在仍长期看好钢铁行业？
周希增：首先是供求结构的改变。一方面，过去人们担心的供大于求，正在向供求平衡甚至供不应求转变。这得益于GDP的快速增长，需求加大了。前一段大家担心出口退税会限制钢铁出口的发展，市场一度反应过敏。其实不然，中央出台这个政策，不改变出口增长只是希望将出口的初级加工品，更多地改为深加工品，提高钢产品的附加值。另一方面，2004、2005年以来宏观政策的调整，优化了市场结构，限制了一批低效率的新企业，减少了一定的供给。钢铁行业对宏观经济比较敏感，看好宏观经济，就会看好钢铁行业。
其次，是国际大环境的转好。钢铁行业的周期一般是4~5年，而国际上这波行情从2000年开始上涨一直在延续。根据欧洲、日本以及韩国的工业化时期的经验，钢铁行业会有长达二三十年的长期景气。中国正处在一个工业化的阶段。这个阶段的钢铁业，在工业制成品上是有相对优势的。
再有就是国外钢铁行业集中程度较高，市场竞争集中度高。全球前五大汽车公司的产量占到全球市场的55%以上，而全球前五大产钢企业的市场占有量也高达50%以上。这样导致的结果就是垄断竞争，大企业可以通过产量来稳定市场价格，定价能力增强了，利润也就稳定了。所以钢铁行业的发展前景，我们持续看好。
记者：作为周期性行业，国内钢铁行业从2000年开始回温，为什么没有能够持续？目前处在周期性的什么位置？
周希增：国内钢铁行业也是从2000年开始回升，但是2005年下半年有所调整，主要是受到宏观政策的影响，2006年开始回升，这次调整是上涨中的波动。大家要认识到一点，没有一个产业或者企业，是能无限制地持续成长的。如果能持续成长，那价格就会无限高，谁都可以来买它的股票，唯一的结果就是涨，但这可能吗？尤其是对传统的产业，比如钢铁、石化等等，都是要靠不断地创新来支撑成长的。好的企业一定是在起伏中前进的，不存在持续不断地增长，企业的成长性是不确定的。其实也就是在企业加速或减速的时候，才能感触到投资的魅力。
我认为现在就处在拐点出现之后一个成长的阶段，但是这拐点上扬的行情能持续多久，我们无法预测，但是我们认定在完成工业化之前中国的钢铁工业不会停步。
记者：您在研究报告中提到，未来全球钢材价格还将有50%以上的上涨，什么理由？
周希增：第一是用作计价的美元在贬值。表面上看钢材价格涨的跟上世纪70年代时的价格一样高了，但实际上由于美元贬值，现在的美元已经不值那么多了；第二，过去的几年有色金属、石油等都有数倍的增长，像铜、镍差不多都涨了三四倍，而与此相对应的钢材价格却没怎么涨，或者说涨的速度相对慢，涨的幅度也相对要小；第三，钢材开发的用途广了。生活中喝饮料的易拉罐以前用铝做，现在都改镀锡板了；盖房子以前用钢筋混凝土，现在都用钢结构了；还有建桥、造汽车等等，开发用途的扩展也是钢材价格提升的一个助推器。鉴于以上种种原因，我觉得未来钢材价格上涨50%并不困难。
记者：前期印度减少铁矿石出口是否会造成国内钢铁企业成本增加？还有哪些因素在近期影响钢铁企业？
周希增：铁矿石是钢铁企业的主要成本，印度以及澳大利亚铁矿石市场对国内钢铁企业生产当然是有影响的，但目前来看这个影响不是主要的，最主要的是现在海运价格上涨太多，造成成本增大。主要是石油价格上涨，海运船只少，受波罗的海干散货指数影响以及现货采购成本高，导致了海路运费的上涨。但是，投资钢铁工业不仅要看原料的上涨，更重要的是看企业的盈利能力。
记者：下半年具有投资价值的钢铁企业有哪几类？
周希增：主要分三类企业：第一类是钢铁业的龙头企业。像宝钢、太钢、鞍钢、武钢这些企业。这些龙头企业环境好，营运能力强，购并整合有优势。第二类是业绩出现拐点的企业。像马钢、大冶特钢等企业，经营建筑钢材和特殊钢材的这些毛利率低的企业，受现在价格回升的利好刺激，利润会有大幅增长。第三类是控制资源的企业。这里又分两类：一类是自有矿山的企业，像唐钢、新钢钒、西宁特钢等，有资源保障，稳定而且成本低，对国际市场冲击的抵抗性强；另一类是像宝钢这样的通过入股在国外控制一定资源的企业。
记者：投资者最值得关注的钢铁企业是哪几家？
周希增：宝钢（600019）的股息率达到4%，上市以来年平均利润超过20%，在钢产量上也超过20%的增长，规模增长很快，预计在2012年达到5000万吨，年平均产量增长达15%。毛利率也有18%，这是相当不错的。而宝钢的另外一个优势在它通过长单订货将成本锁定在低位，在全球航运价格飙升的现在，它的成本优势就凸现出来了；最为重要的是宝钢将不断地通过并购实现成长，公司的管理能力和供应链网络是公司的核心资产。
鞍钢（000898）的优势在自有资源，它基本上90%的资源来自集团矿山，成本比较低。其次它是国家鼓励发展的企业，在国家颁布产业政策后，鞍钢是唯一一家有两个新建项目获得国家批准的企业，在批的两个大项目：西区500万吨产能和鲅鱼圈项目将使公司的钢产量超过2000万吨。同时鞍钢与本钢的整合以及环渤海经济圈的发展，为公司的持续成长提供了条件。目前鞍钢的估值也比较低，H股股价又超过了A股股价，同时公司将实行配股，为投资者提供了很好的投资机会。
